豌豆财富今日视点：三重力量托举银行股“大象起舞”

　　■ 邢萌

　　近期，A股市场银行板块走势强劲，多只个股股价屡创新高。Wind数据显示，9月1日至3日，工商银行、中国银行、建设银行、中信银行、江苏银行等12家银行股价集体创下年内新高。在A股震荡调整之际，银行股上演“大象起舞”，担起市场“压舱石”责任，其背后的逻辑链条受到市场广泛关注。

　　长期以来，银行股体量庞大、业绩稳健，一直是A股市场的核心权重板块。在市场波动时，它既是承载大资金流动的“蓄水池”，也是平抑非理性波动的“情绪稳定器”，为资本市场稳健运行提供底层支撑。

　　本轮银行股集体上涨，正是该板块价值力量的再度演绎。究其原因，这并非偶然的短期资金博弈，而是政策护航、资金合力、基本面改善三重力量共同作用的必然结果。

　　首先，政策环境持续优化，各监管部门同向发力、协同施策，为银行板块上行奠定了政策基础。

　　今年以来，金融监管部门紧扣“防风险、强监管、促高质量发展”主线，聚焦银行业发展痛点难点，通过系统性、多层次政策组合，统筹化解存量经营风险、夯实行业长期发展根基。

　　作为银行业核心风险敞口，房地产信贷的风险缓释至关重要。近期，多部门协同推进房地产领域系统性改革。其中，中国人民银行、国家金融监督管理总局牵头出台房地产信贷专项政策，精准疏通房企合理融资梗阻，推动涉房风险有序出清，有效缓释银行涉房信贷资产质量压力，显著改善市场预期。在此之前，3000亿元特别国债注资进入实操阶段，定向补充国有大行资本金，进一步增厚银行风险抵御安全垫，显著提升行业不良资产处置与风险缓冲能力。

　　在稳妥化解存量风险、筑牢行业经营底线的同时，监管部门推动银行业务转型升级。金融监管部门持续引导银行业深耕金融“五篇大文章”，推动机构回归金融本源、优化信贷结构，实现风险防控与业务转型并进，进一步夯实市场对银行业估值修复的信心。

　　可以说，本轮政策兼顾短期风险纾困与长期经营提质，既筑牢了银行业稳健经营的安全底线，也明确了行业转型发展的清晰路径，为行业高质量发展夯实了基础。

　　其次，资金端配置逻辑重构，增量资金持续涌入，为银行板块上行积蓄了市场动能。

　　从估值维度看，银行板块整体市净率长期处于低位，存量风险已较为充分地反映在股价之中，构筑起坚实的估值底部，安全边际突出，为估值修复提供了坚实基础；从资金配置维度看，市场波动加大、利率整体走低，传统固收资产收益承压，银行股高股息、低波动的类固收属性进一步凸显，与保险资金、公募基金等长线资金的配置需求高度契合。

　　简而言之，“低估值”明确了估值底部所在，“高股息”则提供了回报底线保障，二者共同构筑了银行板块在当前市场环境中的配置价值。震荡市进一步放大了上述优势，推动资产配置结构相应调整，增量资金持续流入银行板块，板块估值逐步向合理水平回归。这充分表明，此次银行板块上行并非短期资金炒作，而是大类资产再配置背景下，长线资金持续布局所形成的趋势性行情。

　　最后，银行经营质量的稳步改善得到数据验证，为银行板块上行提供了基本面支撑。

　　今年上半年，银行业整体盈利态势稳中有进，净息差迎来关键拐点。国家金融监督管理总局数据显示，二季度商业银行净息差为1.41%，环比回升1个基点，为2022年以来首次单季度环比增长。这释放出息差筑底企稳的积极信号。从上半年上市银行整体表现看，大多数银行实现营收与净利润双增长，国有六大行更是实现中期营收、净利双增长。与此同时，国有六大行集体将中期现金分红比例提升至31%，投资者回报力度显著增强，进一步提振市场信心。

　　当然，我们也要理性看待银行股“大象起舞”现象。股价创新高只是市场阶段性定价体现，并非行情单向延续的必然信号。涨跌交替本就是资本市场常态，技术性回调与获利了结均属正常，不过是市场情绪与预期的即时映射。市场的起伏终将归于基本面，唯有立足长远，广大投资者才能在长周期中把握真正的价值。